K12教育是近年来生长迅速的行业之一，，，，，，一度颇受资源市场的青睐，，，，，，该行业已经涌现出多家上市公司，，，，，，其中着名度较高的包括好未来(TAL.N)、新东方(EDU.N)、高途(GOTU.N)、掌门教育(ZME.N)、网易有道(DAO.N)、新东方在线(01797.HK)等。。。

　　今年年头以来，，，，，，K12教育行业受到了羁系的“格外关注”。。。6月15日，，，，，，教育部正式宣布建设校外教育培训羁系司，，，，，，主要职责是进一步规范校外培训机构的生长。。。

　　许多人以为，，，，，，国家这轮针对教育培训机构的羁系、整理力度堪称“史上最严”，，，，，，甚至气馁地以为，，，，，，整个K12教育行业“凛冬将至”，，，，，，教育机构的远景一片黯淡。。。

　　事实上，，，，，，投资者应该更为客观、理性地去看待K12教育行业的未来。。。若是政策最终落实对课外培训市场的严肃羁系，，，，，，治理和整理力度会在短期内给行业带来多大的波动?从恒久来看，，，，，，K12教育市场的生长空间尚有多大?

　　需要意识到的是，，，，，，教育部本轮对校外培训机构举行整理，，，，，，实质上仍是希望抑制行业乱象、加大中小学生“减负”的力度。。。而教育“减负”这个话题，，，，，，国家早在2018年就已经提及，，，，，，并且一直举行系统化实验。。。

　　现在，，，，，，国家通过正式出台和落实政策，，，，，，将校外培训机构纳入规范有序的轨道，，，，，，这关于那些正当、规范谋划的K12教育公司来说，，，，，，应该算是好事。。。

　　已往几年，，，，，，各家校外培训机构如雨后春笋般涌现，，，，，，但同时衍生出虚伪宣传、诱导消耗等乱象。。。违法违规谋划的行为不但深深损害了整个课外教育行业的名声，，，，，，也攻击了家长和学生对行业内机构的信任度。。。

　　随着国家下定刻意严管校外培训市场，，，，，，K12教育行业将面临新一轮洗牌，，，，，，大批不具备正当资质、谋划不规范的机构无疑将被日益镌汰，，，，，，而关于那些合规谋划、具备竞争优势的头部公司，，，，，，却是一个恒久利好因素。。。

　　央视新闻1+1克日举行了一项调研：《关于暑期托管之后，，，，，，若是校外培训机构在假期不可开课，，，，，，家长们会怎么办?》

　　视察数据显示，，，，，，有41.22%的家长选择购置线上学科向导课程;36.64%的家长选择加入校内课后的学科特色托管班;32.06%的家长选择与同砚拼班请先生向导;28.4%的家长希望周末能开“小灶班”;27.94%的家长体现还没想好怎么办;26.72%的家长选择请1对1家教。。。

　　在当下海内学校录取仍以考试选拔制度为主，，，，，，课外向导的需求依然保存。。。别的从数据可以看出，，，，，，学科类培训在家长心中的职位依旧稳固，，，，，，仍是校外教育培训开展的大头。。。

　　随着羁系增强，，，，，，合规本钱一直提高，，，，，，K12教育行业加速优胜劣汰。。。在此配景下，，，，，，那些“真金不怕火炼”、具备焦点竞争力的优质公司无疑更值得关注。。。

　　一、疫情催化在线K12教育行业，，，，，，“互联网+教育”成为趋势

　　在K12教育行业中，，，，，，好未来和新东方是两大龙头企业。。。最近一个财年，，，，，，好未来和新东方的营收划分靠近300亿元和239亿元。。。

　　高途、掌门教育和网易有道属于该行业的第二梯队，，，，，，三家公司最近一个财年的营收划分为71.3亿元、40.2亿元和31.7亿元。。。

　　新东方在线则是新东方拆分上市的子公司，，，，，，专注于在线教育领域，，，，，，最近一个财年营收为10.8亿元。。。

　　好未来和新东方同时涉足线上和线下领域，，，，，，其余四家则均专注于在线教育市场。。。

　　值得一提的是，，，，，，新冠疫情的爆发催化了在线K12行业的生长。。。第三方数据显示，，，，，，2020年，，，，，，海内在线教育用户规模大幅提升。。。

　　疫情稳固之后，，，，，，“互联网+教育”模式的优势仍然突出。。。

　　关于家长来说，，，，，，在线教育平台的泛起，，，，，，使得他们无需泯灭大宗时间接送孩子往返向导机构。。。关于学生来说，，，，，，在线网课的学习方式更为无邪，，，，，，他们可以凭证自身需求选择学习科目和掌握进度，，，，，，同时能充分使用好碎片化时间，，，，，，好比可以选择加入直播，，，，，，或者选择寓目录制好的视频，，，，，，更可以随时回首所学内容。。。

　　另外，，，，，，本就在疫情中遭受关停攻击的线下教育，，，，，，在新一轮政策影响下，，，，，，生涯空间可能遭到进一步挤压。。。以北京为例，，，，，，北京市教委明确提出，，，，，，学科类校外培训机构要凭证疫情防控、办学标准和行为规范等要求举行严酷审查。。。若学生周末和寒暑假不可补课，，，，，，仅学期中周一到周五晚间，，，，，，可以牢靠时间给培训机构提供补课服务的政策落定，，，，，，学生将很难遭受线下补习过重的时间本钱，，，，，，部分需求可能会转到线上。。。

　　K12教育行业的线上化将成为一种趋势，，，，，，远景辽阔。。。果真报告显示，，，，，，中国在线K-12课后向导市场从2016年的58亿元增添至2020年的855亿元。。。复合年增添率为95.9%。。。预计2025年将抵达4140亿元，，，，，，复合年增添率为37.1%。。。

　　通常，，，，，，在线教育有买办、小班和一对一这三种模式。。。在教学模式设置上，，，，，，各家公司也有所差别。。。

　　买办模式通常由主讲先生和向导先生相互搭配举行教学。。。该模式的优点是价钱较低，，，，，，但也保存教学内容同质化严重、无法照顾到每名学生的需求等弱点。。。同时，，，，，，买办课的排课时间更为牢靠，，，，，，主要集中于周末和寒暑假期。。。

　　一对一模式，，，，，，指的是由一名专业西席对一名学生举行向导，，，，，，具有内容高度定制化、方式无邪、教学效率高的优点，，，，，，但通常收费较高。。。一对一排课时间较为无邪，，，，，，主要凭证学生的现实需求确准时间。。。

　　小班模式的人数则介于买办和一对一之间，，，，，，效果好于买办课，，，，，，同市价钱相比一对一更为低廉，，，，，，具有较好的性价比。。。小班课的分班排课难度较高，，，，，，上课主要为周中牢靠时间。。。

　　高途，，，，，，营业主要分为高途课堂和高途在线两大板块，，，，，，划分对应K12双师直播课和成人教育。。。

　　掌门教育，，，，，，专注于为K-12学生提供个性化在线课程的头部公司。。。焦点课程包括一对一和小班课外向导服务，，，，，，涵盖所有焦点K-12学术科目。。。

　　网易有道的营业除了在线课程，，，，，，还包括在线知识工具(好比我们熟悉的网易辞书)、智能装备和交互学习APP。。。

　　新东方在线除了K12课程外，，，，，，还涉及大学考试(好比考研、四六级、专四专八等)和出国留学(好比雅思、托福、GRE、GMAT等)。。。

　　总的来说，，，，，，好未来、新东方和网易有道均以买办教学模式为主，，，，，，同时也提供少量小班课程。。。

　　更专注于一对一直导，，，，，，也是掌门教育与其他在线教育公司最大的区别之处。。。2019年和2020年，，，，，，该公司90%以上的收入来自一对一课程。。。

　　事实上，，，，，，掌门教育所处的K12一对一细分赛道，，，，，，现在留存者数目较为希罕。。。该公司已经成为这一赛道内规模最大、着名度最高的平台。。。

　　据相关报告显示，，，，，，掌门教育子品牌“掌门1对1”在K12在线一对一全科向导领域的机构化占比已达70%，，，，，，现金收入凌驾行业前十其他公司的总和。。。

　　另外，，，，，，在外洋评级机构一再给出教育中概股“持股张望”和“卖出”评级的配景下，，，，，，7月9日，，，，，，掌门教育获得了花旗的“买入”评级，，，，，，目的价为17元，，，，，，比刊行价高逾47%。。。