在线教育搞了这么多年，，，，，，正如俞敏洪所言，，，，，，有上百家公司想刷新东方的命，，，，，，效果都把自己革没了。。新东方自身的在线教育也没做起来，，，，，，51talk可以敢为天下先吗？？会不会成为教育市场的企业，，，，，，从而沦为别人的垫脚石？？

　　“K12主体” 转型神逻辑　　51Talk最近搞了个颇具人文气息的“对话天下”宣布会，，，，，，不过在宣布会上51Talk对自己起身的成人英语只字未提，，，，，，反而重点介绍了其在K12领域的结构，，，，，，称未来会将K12作为未来的战略重点。。虽然51Talk的平台化战略喊了几个月，，，，，，单就眼前的情形来看，，，，，，要啃K12市场无非就是拉大旗扯虎皮。。

　　我们首先来看看51Talk这个“K12主体”转型详细怎么包装出来的。；
；萍鸭言诨嵘咸逑，，，，，，阻止2016年1季度，，，，，，51Talk的K12营业的现金收入占比已达42.2%,同比增添五倍。。并强调51Talk 已经成为一家“以 K12 为主体的公司”，，，，，，在投资人眼前一再强调自己是这一领域最大、并且是唯逐一家美股上市的公司。。

　　现实上说51Talk是在线教育领域最大无可厚非，，，，，，但详细指的是成人课程这部分，，，，，，其果真数据显示 51Talk 已经有活跃用户凌驾 10 万，，，，，，签约先生 8000 人，，，，，，但详细到K12领域用户占几多并未透露。。且不说这个数据有几多水分，，，，，，单从K12营业现金收入占比来作为判断“公司主体”的依据似乎有些可笑了。。

　　首先在学员数目方面，，，，，，若是纯粹从K12学员（120元/课）与成人学员（15元/课）的客单价来看，，，，，，K12营业现金收入抵达42.2%来反推，，，，，，总计10万的活跃用户中，，，，，，预估其K12学员不会凌驾0.83万。。

　　其次，，，，，，在外西席资方面，，，，，，虽然51Talk也强调纯北美外教，，，，，，今年5月，，，，，，51Talk副总裁戴云介绍，，，，，，首批美国小学课程外教人数约200人，，，，，，80%以上具有西席资格证，，，，，，而凭证51Talk 果真的数据来看，，，，，，其约6000人的外教团队中，，，，，，西欧外教占1000左右，，，，，，那么真正够得上黄佳佳称之为优质的“纯北美外教”一定不会凌驾500人。。

　　在课程方面，，，，，，51Talk差别于VIPKID、VIPabc自研课程，，，，，，习惯直接采购已有课程，，，，，，以是说跟美国小学CCSS教学纲要同步似乎跟51Talk没啥关系。。8月初，，，，，，51Talk又与美国上市公司Cambium Learning Group告竣相助协议，，，，，，引进其旗下Learning A-Z分级阅读课本-Reading A-Z。。

　　虽然以上详细的运营数据要比及51Talk第一次披露财报才见分晓，，，，，，但整体上评价，，，，，，51Talk怎么也不像是黄佳佳所说的“以K12为主体的公司”。。

　　IPO之后，，，，，，成投资人弃子

　　乐成IPO虽然关于51Talk的品牌层面有很是大的正面影响力，，，，，，不过乐成上市之后财务变得越发透明，，，，，，投资者更能清晰的判断出其财务模子是否康健，，，，，，51Talk在没有乐成占领优质客户市场以前慌忙上市，，，，，，试图走古板互联网规模经济的老路显得十分乏味。。

　　本杰明?格雷厄姆所著的《智慧的投资者》中曾对IPO有这样一段奚落，，，，，，智慧的投资者会发明，，，，，，IPO 的寄义不但是指「首次果真刊行」，，，，，，它还可以是以下短语的缩写：

　　· 很有可能被高估了（It's Probably Overpriced）

　　· 只是理想中的利润（Imaginary Profits Only）

　　· 内部人的专有时机（Insider's Private Opportunity）

　　· 愚蠢、谬妄和疯狂（Idiotic, Preposterous, and Outrageous）

　　而通过这个视角来看：

　　· 51Talk IPO妄想本想召募1亿美金，，，，，，但就在挂牌之前，，，，，，调解刊行价之后，，，，，，DCM、红杉力挺认购了2000万美元之后，，，，，，一共才融了7240万万美元，，，，，，51Talk显然是被高估了。。

　　· 谈营收不谈利润，，，，，，亏损仍在继续。。

　　· 关于51Talk来说，，，，，，机构投资者DCM占比24.1%，，，，，，红杉19.3%，，，，，，顺为15.3%，，，，，，多玩娱乐（YY）10.4%。。首创人兼CEO黄佳佳和妻子舒婷合计持股比例仅为24.0%，，，，，，现实上51Talk的控制权已经不在首创人手中了。。

　　· 股价平平，，，，，，烧光投资人钱之后发明成年人并不是一门适合“打长期战”的生意，，，，，，最先臆想转型K12。。

　　51Talk乐成IPO，，，，，，在业内人士看来：

　　DCM和红杉认购51Talk刊行股票，，，，，，并纷歧定是前者对51Talk的远景的看好。。也可能是承销商——摩根士丹利和瑞信证券（美国）等承销商的要求，，，，，，确保51Talk的IPO妄想能够顺遂举行。。

　　在投资机构中，，，，，，红杉资源一共认购了500万美元51Talk上市刊行股票，，，，，，而在两个月后的VIPKID-C轮，，，，，，跟了几万万美元。。虽然这切合红杉资源一直的“赌赛道”气概，，，，，，可是从资源金额上不难看出51Talk已经不再受红杉青睐。。

　　另一方面，，，，，，真格基金作为51Talk的天使投资方，，，，，，在公司C轮融资的历程中就已经退出了一部分，，，，，，天使投资方甚至没有耐心比及51Talk上市，，，，，，反而在今年4月注资了VIPKID，，，，，，并在8月VIPKID-C轮融资宣布会上遗憾没能更早期加入到VIPKID的投资，，，，，，可见51Talk已经逐步沦为投资人弃子。。

　　不想自宫，，，，，，神功难成

　　走平台战略是51Talk上市前后一直坚持喊的口号，，，，，，以是即便业界已经公认在线一对一是个“规模不经济”的模式，，，，，，51Talk也不会放下成人英语这片市场，，，，，，由于51Talk的用户基础在这里，，，，，，即便这部分市场是亏钱的。。

　　早年效仿VIPabc，，，，，，通过价钱战笼络的一大批非高净值客户，，，，，，现在发明没有故事可讲，，，，，，VIPKID当红给了51Talk一个说故事的空间，，，，，，于是最先走平台战略，，，，，，进军K12，，，，，，妄想吞并VIPKID与VIPabc的市场。。

　　不过在线教育跟其他互联网行业差别在于，，，，，，一旦深入到K12领域，，，，，，想要做到因材施教，，，，，，则需要较深的细分行业积淀，，，，，，而运营自己就捉襟见肘的51Talk在插足这一领域就愈加显得力不从心。。

　　数据显示，，，，，，51Talk的课程失效率泛起逐年上升的趋势，，，，，，2013、2014、2015年的课程失效率划分是7%、10%、15%，，，，，，虽然课程失效率上升在短期内提高公司利润率有所资助，，，，，，可是恒久来看，，，，，，对提高用户生命周期、公司品牌口碑均很倒运。。

　　现在主打K12、上线美国小学课程以后，，，，，，虽然利润可期，，，，，，可是在课程购置、课程教研、师资本钱、电销、市场等层面均会有大幅提升。。以师资本钱为例，，，，，，参照VIPKID师资标准，，，，，，纯北美外教人均本钱要比菲律宾外教高6-7倍，，，，，，短时间想要时间盈亏平衡很是艰难，，，，，，很有可能被持续加大的运营亏损拖垮。。

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